收益的另一面是風(fēng)險(xiǎn)：認(rèn)識(shí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)

1.為什么要重視基金投資風(fēng)險(xiǎn)？

讓我們以一則案例引入。投資者黃某在2017年11月通過(guò)證券公司代銷(xiāo)渠道申購(gòu)了某只股票指數(shù)基金，持有1年多后，產(chǎn)品虧損近15%，客戶(hù)要求就虧損進(jìn)行全額補(bǔ)償。證券公司營(yíng)業(yè)部接到投訴后，仔細(xì)核查當(dāng)時(shí)銷(xiāo)售情況。經(jīng)查證，該股票指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)界定為R4（中高風(fēng)險(xiǎn)），而客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為C4（積極型），即客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配。此外，證券公司營(yíng)業(yè)部在銷(xiāo)售過(guò)程中合規(guī)合法，無(wú)誤導(dǎo)客戶(hù)行為，同時(shí)投資者黃某為自愿申購(gòu)該股票指數(shù)基金。最后，經(jīng)與客戶(hù)多次溝通，客戶(hù)逐漸理解并接受投資基金虧損的事實(shí)。

案例分析：

《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》第四條規(guī)定，投資者應(yīng)當(dāng)在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況，聽(tīng)取經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)不表明其對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。

因此，投資者需要意識(shí)到基金投資有風(fēng)險(xiǎn)。不同種類(lèi)的基金，其風(fēng)險(xiǎn)程度各異。在投資前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)及相關(guān)公告，全面了解基金具體風(fēng)險(xiǎn)、參與規(guī)則及流程等重要信息，謹(jǐn)慎做出投資決策，切勿因盲目操作產(chǎn)生不必要的損失。

2.基金風(fēng)險(xiǎn)可分為幾個(gè)等級(jí)？

綜合參考產(chǎn)品類(lèi)型、流動(dòng)性、封閉期限、杠桿比率、結(jié)構(gòu)復(fù)雜性、投資方向和范圍等因素，基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平由低至高可依次分為五個(gè)等級(jí)：低風(fēng)險(xiǎn)（R1）、中低風(fēng)險(xiǎn)（R2）、中風(fēng)險(xiǎn)（R3）、中高風(fēng)險(xiǎn)（R4）、高風(fēng)險(xiǎn)（R5）。最低風(fēng)險(xiǎn)承受能力類(lèi)別的普通投資者不得購(gòu)買(mǎi)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金產(chǎn)品或者服務(wù)。

3.基金投資存在哪些常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)？

基金投資主要存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)及其它風(fēng)險(xiǎn)。

4.什么是基金投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)價(jià)格因受到經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)，導(dǎo)致基金收益水平發(fā)生變化，主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)等，具體如下表所示：

5.什么是基金投資中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于綜合性風(fēng)險(xiǎn)，主要受到證券市場(chǎng)走勢(shì)、金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性、基金管理人流動(dòng)性管理能力、基金類(lèi)型、基金份額持有人結(jié)構(gòu)及投資者行為等多方面因素的影響。

對(duì)于大多數(shù)基金而言，在特殊情況下可能會(huì)面臨所投資品種不能迅速、低成本地變現(xiàn)為現(xiàn)金，或者不能應(yīng)付可能出現(xiàn)的投資者大額贖回的風(fēng)險(xiǎn)。前者是指所投資品種不能及時(shí)變現(xiàn)或無(wú)法按照正常的市場(chǎng)價(jià)格交易而引起損失的可能性；后者是指開(kāi)放式基金在運(yùn)作過(guò)程中可能會(huì)發(fā)生巨額贖回的情形，可能導(dǎo)致基金倉(cāng)位調(diào)整出現(xiàn)困難，從而導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響到基金單位凈值。

6.什么是基金投資中的管理風(fēng)險(xiǎn)？

在基金管理運(yùn)作過(guò)程中，基金管理人的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等會(huì)影響其對(duì)信息的處理以及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、證券價(jià)格走勢(shì)等的判斷，從而影響到基金的收益水平。此外，基金管理人的管理手段和技術(shù)等多重因素同樣會(huì)影響基金的收益水平。

7.什么是基金投資中的特有風(fēng)險(xiǎn)？

基金投資中的特有風(fēng)險(xiǎn)主要受投資范圍、運(yùn)作模式等因素影響，貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、混合基金、股票基金、FOF等不同類(lèi)型基金特有風(fēng)險(xiǎn)不盡相同，而定期開(kāi)放、上市交易（包括LOF和ETF）等不同運(yùn)作模式的基金特有風(fēng)險(xiǎn)也差別較大。因此，在投資過(guò)程中，投資者需特別留意各類(lèi)基金的特有風(fēng)險(xiǎn)。

8.基金投資中還有哪些其他風(fēng)險(xiǎn)？

基金投資中其它風(fēng)險(xiǎn)主要包括：（1）因技術(shù)因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；（2）因戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等不可抗力影響基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)；（3）因金融市場(chǎng)危機(jī)、基金托管人違約等超出基金管理人自身控制能力的因素出現(xiàn)，可能導(dǎo)致基金或者投資者利益受損的風(fēng)險(xiǎn)；（4）其他意外導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)等。

9.LOF特有風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些？

LOF特有風(fēng)險(xiǎn)主要包括LOF份額交易價(jià)格折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、LOF二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及LOF退市風(fēng)險(xiǎn)等，具體如下表所示：

10.ETF特有風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些？

ETF特有風(fēng)險(xiǎn)主要包括參考IOPV決策和IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)、贖回失敗風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回清單(PCF)差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、ETF份額交易價(jià)格折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、ETF二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及ETF退市風(fēng)險(xiǎn)等，具體如下表所示：

此外，對(duì)于跨境ETF而言，還需特別留意海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政府管制風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、法律及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、衍生品風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)。

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（免責(zé)聲明：本文轉(zhuǎn)自深圳證券交易所，僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）